Il valore attuale netto è la somma di tutti i flussi di cassa futuri (positivi e negativi) lungo la vita dell'investimento, attualizzati fino ad oggi. Un esempio di calcolo del VAN è una forma di valutazione interna ed è ampiamente utilizzato in finanza e contabilità per determinare il valore di un'azienda. Anche per la sicurezza dell'investimento, il progetto di investimento di capitale, la nuova impresa, il programma di riduzione dei costi e tutto ciò che riguarda il flusso di cassa.
Valore attuale netto
La formula è simile a questa.
Prima di considerare un esempio di calcolo del VAN, vale la pena decidere alcune variabili.
Z1=primo flusso di cassa in tempo.
r=gamma di tutti gli sconti.
Z2=secondo flusso di cassa nel tempo.
X0=deflusso di fondi per il periodo zero (quindiè il prezzo di acquisto diviso per l'investimento iniziale).
Determinazione del valore attuale netto
L'esempio di calcolo del VAN viene utilizzato per aiutare a stabilire quanto vale un investimento, un progetto o qualsiasi serie di flussi di cassa. Questa è una misura completa in quanto tiene conto di tutte le entrate, le spese e i costi di capitale associati all'investimento in capitale finanziario gratuito.
Oltre a prendere in considerazione tutte le entrate e le spese, l'esempio di calcolo del VAN tiene conto anche della tempistica di ciascun flusso di cassa, che può avere un impatto significativo sul valore attuale di un investimento. Ad esempio, è meglio avere afflussi di cassa prima e deflussi di cassa dopo piuttosto che il contrario.
Perché i flussi di cassa si stanno deprezzando?
Se osserviamo l'esempio del progetto NPV, scopriremo che l'analisi del valore attuale netto viene attualizzata per due ragioni principali:
- Primo: per adeguare il rischio di un'opportunità di investimento.
- Secondo: per tenere conto del valore temporale dei contanti.
Il primo punto (per tenere conto del rischio) è necessario perché non tutte le aziende, i progetti o le opportunità di investimento hanno lo stesso livello di perdita potenziale. In altre parole, la possibilità di acquisire cash flow da un assegno di tesoreria è molto più alta della probabilità di ricevere esattamente gli stessi benefici finanziari da una giovane startup tecnologica.
Per tenere conto del rischio, il tasso di sconto dovrebbe essere più alto per gli investimenti più audaci e più basso per quelli sicuri. Esempio di calcoloil VAN del progetto attraverso il prisma delle perdite può essere citato come segue. I titoli del tesoro di qualsiasi paese sono considerati partecipanti privi di rischio e tutti gli altri investimenti sono misurati in base al rischio che comportano in più rispetto alla prima opzione.
Il secondo punto (per tenere conto del valore temporale del denaro) è necessario perché, a causa dell'inflazione, dei tassi di interesse e dei costi di opportunità, i finanziamenti sono tanto più preziosi quanto prima vengono ricevuti. Ad esempio, guadagnare $ 1 milione oggi è molto meglio dello stesso importo guadagnato cinque anni dopo. Se il denaro viene ricevuto oggi, può essere investito e guadagnare interessi, quindi tra cinque anni varrà molto di più dell'investimento originale.
Esempio di calcolo NPV irr
Ora vale la pena guardare come calcolare l'NPV di una serie di flussi di cassa. Come puoi vedere nello screenshot qui sotto, l'investimento dovrebbe generare $ 10.000 all'anno per 10 anni e il tasso di sconto richiesto è fino al 10%.
Il risultato finale dell'esempio di calcolo del progetto di investimento VAN è che il valore di questi investimenti oggi è, diciamo, $ 61.446. Ciò significa che un risparmiatore razionale sarebbe disposto a pagare fino a un massimo di 61.466 il prima possibile per riceverne 10.000 ogni anno per un decennio. Pagando questo prezzo, l'investitore riceverà un tasso di rendimento interno (IRR) del 10%. E investendo meno di $ 61.000, l'investitore guadagnerà un VAN che supera la percentuale minima.
Formula di calcolo NPV,Esempio di Excel
Questo programma offre due funzioni per determinare il valore attuale netto. Questi due modelli utilizzano la stessa formula matematica mostrata sopra, ma fanno risparmiare tempo all'analista per calcolare completamente.
La normale funzione NPV=NPV presuppone che tutti i flussi di cassa in una serie avvengano a intervalli regolari (ovvero anni, trimestri, mesi, settimane e così via) e non consente modifiche in questo periodo.
E un esempio di calcolo del NPV di un progetto di investimento in Excel, con la funzione XNPV=XNPV, consente di applicare date specifiche a ciascun flusso di cassa in modo che possano avere intervalli irregolari. Questo modello può essere molto utile poiché i vantaggi finanziari sono spesso distribuiti in modo non uniforme e richiedono un livello di accuratezza più elevato per essere implementati con successo.
Tasso di rendimento interno
IRR è il tasso di sconto al quale il valore attuale netto dell'investimento è zero. In altre parole, è il rendimento annuale composto che il contributore si aspetta di ricevere (o di guadagnare effettivamente) per tutta la durata del finanziamento investito.
E puoi anche considerare un esempio della formula di calcolo NPV in questo formato. Se un titolo offre una serie di flussi di cassa in media di $ 50.000 e l'investitore paga esattamente quell'importo, il valore attuale netto dell'investitore è $ 0. Ciò significa che guadagneranno indipendentemente dal tasso di sconto della garanzia. Idealmente, l'investitore dovrebbe pagare meno di $ 50.000e quindi ricevere un IRR maggiore del tasso di sconto.
Di norma, gli investitori e i manager aziendali considerano sia NPV che IRR in combinazione con altre cifre quando prendono una decisione.
Valore attuale netto negativo e positivo
Se nell'esempio NPV irr pi il calcolo di un progetto o investimento è negativo, significa che il tasso di rendimento atteso da guadagnare su di esso è inferiore al tasso di sconto (unità di barriera richiesta). Ciò non significa necessariamente che il progetto "perderà denaro". Può generare molto bene un profitto contabile (netto), ma poiché il tasso di rendimento è inferiore al tasso di sconto, si ritiene che distrugga il valore. Se NPV è positivo, crea valore.
Applicazioni di modellazione finanziaria
Per stimare il VAN del calcolo di esempio, l'analista crea un modello DCF dettagliato e apprende il valore dei flussi di cassa in Excel. Questo sviluppo finanziario includerà tutte le entrate, le spese, le spese in conto capitale ei dettagli dell'attività. Una volta soddisfatte le ipotesi di base, l'analista può costruire una previsione quinquennale dei tre rendiconti finanziari (profitti e perdite, stato patrimoniale e flusso di cassa) e calcolare il profilo finanziario libero dell'impresa (FCFF), noto anche come flusso di cassa libero. Infine, il valore finale viene utilizzato per valutare l'azienda oltre il periodo di previsione e tutti i flussi di cassa vengono attualizzati al costo medio ponderato del capitale.aziende.
NPV del progetto
La stima di un'attività di solito è più facile dell'intera attività. Un approccio simile viene utilizzato quando tutti i dettagli del progetto sono modellati in Excel, tuttavia, il periodo di previsione sarà valido durante l'esecuzione dell'idea e non ci sarà alcun valore finale. Una volta calcolato, il flusso di cassa libero può essere attualizzato al WACC dell'impresa o a un tasso di barriera appropriato.
Grafico del valore attuale netto (VAN) nel tempo
Esempi di afflussi nel calcolo del VAN è il metodo più comunemente utilizzato per valutare le opportunità di investimento. E, naturalmente, ha alcuni difetti che dovrebbero essere considerati attentamente.
Le questioni chiave per l'analisi NPV includono:
- Lungo elenco di ipotesi da annotare e rendere obbligatorie (richiede troppo tempo).
- Sensibile a piccoli cambiamenti nelle ipotesi e nei driver.
- Facile da manipolare per ottenere il risultato desiderato.
- Non può coprire i vantaggi e gli impatti del secondo e terzo ordine (ad esempio per altre parti dell'attività).
- Presume un tasso di sconto costante nel tempo.
- È difficile effettuare un aggiustamento del rischio accurato (difficile ottenere dati su correlazioni, probabilità).
Formula
Ogni flusso di cassa in entrata o in uscita viene scontato al suo valore attuale. Pertanto, VAN è la somma di tutti i termini, T - tempo di movimentocontanti.
i - tasso di sconto, ovvero il rendimento che si può ricevere per unità di tempo per investimenti con lo stesso rischio.
RT - flusso di cassa netto, ovvero l'afflusso o il deflusso di fondi al momento t. Per scopi didattici, R0 viene solitamente posizionato a sinistra dell'importo per enfatizzare il suo ruolo nell'investimento.
Il risultato di questa formula viene moltiplicato per l'afflusso netto annuale di finanziamenti e ridotto per il costo di cassa iniziale, che riflette il valore attuale. Ma nei casi in cui i flussi non sono uguali in importo, verrà utilizzata la formula precedente per determinarlo. Cioè, devi calcolare ogni NPV separatamente. Qualsiasi flusso di cassa nei 12 mesi non verrà attualizzato ai fini, tuttavia, il normale investimento iniziale durante il primo anno R0 si somma come un flusso di cassa negativo.
Data una coppia (T, RT) dove N è il numero totale di periodi, il valore attuale netto sarebbe.
Tasso di sconto
L'importo utilizzato per attualizzare i flussi di cassa futuri al valore attuale è la variabile chiave in questo processo.
È spesso utilizzato in aziende con un costo del capitale medio ponderato al netto delle imposte, ma molte persone trovano utile applicare tassi di sconto più elevati per adeguarsi al rischio, ai costi e ad altri fattori. Variabile con tassi più onerosi applicati ai flussi di cassa a vallenel tempo, può essere utilizzato per riflettere il premio della curva dei rendimenti sul debito a lungo termine.
Un altro approccio alla scelta di un fattore di sconto consiste nel determinare il tasso che il capitale necessario per il progetto può restituire se viene investito in un'impresa alternativa. Se, ad esempio, un determinato importo per l'impresa A potrebbe guadagnare il 5% altrove, allora questo tasso di sconto deve essere utilizzato nel calcolo del VAN in modo da poter effettuare un confronto diretto tra le alternative. Collegato a questo concetto è l'uso dell'importo di reinvestimento dell'impresa. Il rapporto può essere definito come il tasso di rendimento medio dell'investimento di un'impresa. Quando si analizzano progetti con capitale limitato, può essere opportuno utilizzare come fattore di sconto il tasso di reinvestimento anziché il costo medio ponderato del capitale dell'impresa. Riflette il costo opportunità dell'investimento, non un possibile importo inferiore.
NPV calcolato utilizzando tassi di sconto variabili (se noti per tutta la durata dell'investimento) potrebbe riflettere meglio la situazione rispetto all'utilizzo di un tasso di sconto costante per tutta la durata dell'investimento.
Per alcuni risparmiatori professionisti, i loro fondi mirano a raggiungere un certo tasso di rendimento. In tali casi, tale rendimento deve essere scelto come tasso di sconto per il calcolo del VAN. In questo modo è possibile effettuare un confronto diretto tra la redditività del progetto e la tariffa desiderata.
Scelta in qualche modoIl tasso di sconto dipende da come verrà utilizzato. Se l'obiettivo è semplicemente determinare se un progetto aggiungerà valore all'azienda, potrebbe essere appropriato utilizzare il costo medio ponderato del capitale dell'impresa. Quando si cerca di scegliere tra investimenti alternativi per massimizzare il valore dell'impresa, è probabile che il livello di reinvestimento aziendale sia la scelta migliore.
